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人民币升值无助于降低中国贸易顺差



文章发布时间:2015/5/27 6:50:41



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人民币升值无助于降低中国贸易顺差
发布时间: 2007-02-14 09:27 字体: 放大 缩小 还原

    向松祚
 
  中国逐年剧增的贸易顺差,是美国指责中国制造“全球不平衡”的主要依据,是美国强力压迫人民币升值的主要理由,是中国经济决策者目前面临的最困难问题。其实,人民币升值完全无助于降低中国贸易顺差。

  所谓“国内经济失衡”和“国际经济失衡”之谬论

  美国指责中国贸易顺差、压迫人民币升值的基本理由之一是:中国制造了“全球不平衡”。进一步,美国还指责中国经济增长“过度依赖出口”,要求中国“实现更平衡的增长方式,即更多地依赖国内消费来实现增长”。“过度依赖出口”的增长方式还被认为是“中国国内经济失衡”。二者结合起来,美国政府就更加理直气壮:人民币升值、降低贸易顺差或减少“双顺差”,不仅是中国为纠正“全球失衡”应尽的义务,而且是中国自身经济发展所必需。

  莫名其妙。不知从何时起,所谓“全球失衡”竟然成为时髦术语,有关文献目不暇接。然而,我详细拜读美国财政部《国际经济和汇率政策报告》以及好些美国高官和经济学者的议论,却无法找到“全球失衡”的准确定义。美国财政部所说的“全球失衡”,似乎就是美国的贸易赤字或经常帐户赤字,相应的,就是世界其他国家(主要是石油输出国、日本、中国、德国等)的贸易顺差或经常帐户顺差,尤其是美国对中国的贸易逆差。“全球失衡”的根源是什么呢?美国财政部认为是“主要大国之经济增长率差距很大;对投资的吸引力不同;储蓄-投资之模式各异。”

  奇哉怪也。要依照美国政府之“全球失衡”理论,全球经济从来就没有平衡过,且永远不可能平衡。因为,任何真正理解国际经济和货币调节机制的人都会明白:若要真正实现美国政府所谓的“全球平衡”,那么全球经济必须退化为“以物易物”的“野蛮时代经济”,与今天高唱的“全球化”相距何止十万八千里!

  可不是吗?让我们首先问一个最简单的问题。为什么会有贸易顺差或逆差?为什么会有国际收支顺差或逆差?贸易顺差或逆差就是多卖少买或多买少卖。“以物易物”会出现贸易顺差或逆差吗?当然不会,贸易永远是平衡的。只有以货币为媒介的市场经济,才可能多卖少买或多买少卖。多卖少买或多买少卖意味着什么?自然是一方给另一方借钱,国际收支顺差或逆差由此产生。国际收支会计表的资本项目,就是记录一国对外借贷的基本状况。

  以中国与美国的贸易关系而论。中国对美国的贸易顺差,就是中国卖给美国的产品,多于从美国购买的产品。中国为什么多卖少买?原因很多。其一,中国出口的主要市场之一是美国,但原材料进口或所需产品的主要市场是亚洲或其他地方,这当然是全球化的自然结果,其二,中国希望大量购买美国高科技产品或先进技术,美国却不允许中国购买;其三,中国公民愿意到美国旅游,花天酒地,美国就是不发签证;其四,中国企业愿意购买美国企业的股权或收购美国企业,美国以种种理由禁止。若美国要真心解决与中国的贸易逆差,开放后面三条是捷径。

  不能从美国买或不能在美国花钱,中国出口商赚的外汇就只有如下几条路好走:其一,到其他地区购买或投资,然而,中国希望购买的许多产品,不仅美国不让卖,欧洲、日本也不让卖(比如欧洲至今也不解除对华军售限制)。其二,将钱暂时存起来,以便以后再买。这就是中国外汇储备的累积和运用了。中国外汇储备存到哪里去?像个人一样,不能只搞活期存款,也要理财(所谓外汇储备管理),主要投资渠道之一就是购买美国国债或公司债或其他金融资产(股票)。中国拿外汇储备购买美国公债,就是为美国的财政赤字(或贸易赤字或国际收支赤字)融资,也就是说:中国反过来借钱给美国政府或美国企业。

  事情简单明了。中国将辛苦劳作生产的产品卖到美国,美国支付美元钞票,中国无法在美国花钱,只好将美元用来购买美国债券,反过来又把钞票借给美国花。反映到两国国际收支会计表上,美国是逆差,中国是顺差;反映到国内经济结构上,美国是负储蓄(投资和消费大于国民收入,借钱消费和投资),中国是正储蓄(投资和消费小于实际收入,把钱借给别人花);反映到金融资产上,美国“欠”了大量债务,中国累积了大量外汇资产。美国与其他国家的贸易或国际收支关系与此大同小异。

  有两个重要问题需要深入思考。

  中国与美国之外的其他国家(比如日本),能不能也出现上述关系,即中国相对日本大量顺差,然后将顺差反过来购买日本国债、为日本政府融资?答案是:基本不可能。原因很简单:即使中国对日本出现巨额贸易顺差,中国也不会接受日元付款(除非两国之间或企业之间有特殊结算安排),只会要求日本进口商支付美元。中国也不会拿美元去大量购买日本政府债券(日本政府债券当然很少以美元计价),因为无论从市场流动性、规避汇率风险等多个角度考察,投资日本政府债券都不是好的选择。

  世界上还能不能找到第二个国家,能够像美国那样长期维持巨额贸易赤字或国际收支赤字、同时有大量其他国家心甘情愿拿外汇储备(美元)来为美国逆差或财政赤字融资?答案是:绝对没有。原因也很简单:美国之外的其他国家,短期内出现贸易逆差或国际收支赤字,是可能的,也可以通过向他国或国际金融机构贷款来渡过难关。然而,美国之外的其他国家(比如中国),不可能长期维持大量国际收支赤字,因为中国难以向他国或国际金融机构举借大量贷款,难以向全世界发行国债或其他债券,吸引外国巨额资金流入。历史上,大量举借外债的国家,几乎都遭到国家财政破产、本国金融体系被超级大国接管的命运。(中证网)


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